【欧洲银行股狂欢尽头，并购潮已成“数学必然”】 ⑴ 欧洲大型银行目前估值高企，欧银斯托克银行指数前十大成分股平均交易于1.6倍未来12个月有形账面价值，是五年前0.5倍水平的三倍多。 ⑵ 高昂的估值使得传统的动用富余...

【欧洲银行股狂欢尽头，并购潮已成“数学必然”】 ⑴ 欧洲大型银行目前估值高企，欧银斯托克银行指数前十大成分股平均交易于1.6倍未来12个月有形账面价值，是五年前0.5倍水平的三倍多。 ⑵ 高昂的估值使得传统的动用富余资本进行股份回购的策略变得不合时宜，因为回购昂贵股票对股东的价值回报已显著降低。 ⑶ 分析指出，欧洲银行业当前约11%的股本回报率，可能已低于并购交易所能带来的回报，后者还伴随产生大量协同成本节省的机会。 ⑷ 在估值普遍高企的环境下，银行更倾向于使用自身被高估的股票作为“并购货币”进行交易，而非支付现金，这降低了“买贵了”的担忧。 ⑸ 这也部分解释了近期敌意收购尝试激增的现象，银行家们正急于为高昂的估值寻找释放价值的途径。 ⑹ 从意大利到西班牙，市场正涌现出多个逻辑上可行的并购组合，尽管其中涉及政治与反垄断障碍。 ⑺ 更大的背景在于，欧元区利率正在下降，多数经济体增长乏力，单纯回购股票形同停滞，并购虽伴风险，却可能是许多银行高管在今年为数不多的“增长故事”。