【美债V型反转，科技债风暴触发避险，收益率区间震荡格局难破】 ⑴ 美国国债收益率隔夜创下新低后遭遇抛售，10年期收益率从4.156%的低点快速反弹至4.20%上方，呈现典型的“遇强即卖”格局。 ⑵ 此轮反弹源于多份就...

【美债V型反转，科技债风暴触发避险，收益率区间震荡格局难破】 ⑴ 美国国债收益率隔夜创下新低后遭遇抛售，10年期收益率从4.156%的低点快速反弹至4.20%上方，呈现典型的“遇强即卖”格局。 ⑵ 此轮反弹源于多份就业报告显示劳动力市场比预期更疲软，但涨势超预期的主因是市场仓位过轻，摩根大通调查显示久期配置不足近两个标准差，空头回补推动了轧空行情。 ⑶ 避险资金流动是另一推动力，软件板块持续暴跌引发的“科技债风暴”正蔓延至信贷市场，软件公司债券和贷款价格下跌，其在高收益贷款和私募信贷中占比过高，加剧了传染风险。 ⑷ 巨额AI资本支出在推动GDP增长的同时并未带来相应就业增长，这可能使美联储维持利率不变，而科技领域的“创造性破坏”正在冲击传统软件行业。 ⑸ 战术观点偏向中性，预计10年期收益率将在4.35%至4.15%的既定区间内双向交易，短期观察区间为4.24%至4.19%。 ⑹ 周五市场焦点转向密歇根大学消费者信心指数和美联储副主席杰斐逊的讲话，而1月非农就业报告因政府停摆推迟至下周三，这使消费者信贷数据成为窥探消费模式的非常规线索。 ⑺ 消费者短期通胀预期已连续五个月下降，这是积极信号，但经济复苏的“K型”特征和低收入群体信心疲软，仍是潜在的脆弱性来源。