【日元困局，财政与央行的权力游戏，160关口大战一触即发】 ⑴ 日本首相高市早苗在选举中获得压倒性胜利，其大规模财政刺激计划，包括暂停征收食品销售税，已成为主导日本货币与债券市场的核心叙事。 ⑵ 市场在选前已部分消化...

【日元困局，财政与央行的权力游戏，160关口大战一触即发】 ⑴ 日本首相高市早苗在选举中获得压倒性胜利，其大规模财政刺激计划，包括暂停征收食品销售税，已成为主导日本货币与债券市场的核心叙事。 ⑵ 市场在选前已部分消化了支出扩张预期，选举结果公布后，长期日本国债收益率在冲高后回落，日元兑美元汇率在短暂跌至158后反弹至156附近。 ⑶ 日元短期企稳的部分原因，是日本财务省官员重申正密切关注汇率，暗示若日元继续贬值至160关口，当局可能采取直接干预行动。 ⑷ 然而，市场平静可能难以持续，关键不确定性在于高市将如何为其财政计划融资，仅暂停食品税一项预计每年将产生约5万亿日元（320亿美元）的资金缺口。 ⑸ 更大的风险在于财政扩张可能引发政府与日本央行之间的政策摩擦：若国债抛售导致收益率飙升，日本央行将面临更快加息的紧缩压力，但这与高市的促增长主张相悖，政府可能施压央行保持宽松。 ⑹ 这种政策不确定性，叠加外部因素（如美国政府对竞争性汇率的立场），可能加剧日元波动。机构分析预计美元兑日元将测试并突破160水平。 ⑺ 尽管存在日本海外资产回流支撑日元的理论可能，且日本拥有经常账户盈余，但明确的财政扩张方向与缺乏主要储备货币地位的缓冲，意味着日元与日债仍易受冲击，政治确定性并未带来市场稳定。