【极端的投机浪潮，或使美元成为意外的“避风港”】 ⑴ 市场中极端的投机意愿令人担忧，而美元可能为对冲这些投机风险提供最有效的工具。 ⑵ 股票市场持续繁荣，而曾作为对冲工具的债券被冷落，作为全球储备货币的美元被抛售，转...

【极端的投机浪潮，或使美元成为意外的“避风港”】 ⑴ 市场中极端的投机意愿令人担忧，而美元可能为对冲这些投机风险提供最有效的工具。 ⑵ 股票市场持续繁荣，而曾作为对冲工具的债券被冷落，作为全球储备货币的美元被抛售，转而买入欧元、黄金和瑞郎，导致这些流动性较低的货币大幅飙升。 ⑶ 在一年内，欧元兑美元从1.0125飙升至1.2084；瑞郎汇率升至自2015年放弃与欧元1.20挂钩以来的最高点，从技术角度看，若其持续跌破0.9250，可能将重返0.8500的历史低点。 ⑷ 这些波动幅度巨大，欧元上涨催生了针对欧元的庞大押注，但与黄金相比仍相形见绌，黄金同期涨幅超过一倍，白银表现甚至超越了黄金。 ⑸ 股市繁荣的同时，作为利差交易组成部分、流动性较低且风险较高的新兴市场货币也大幅上涨，而通常被卖出以购买这些高风险货币的日元则持续走软，几乎在1月触及历史低点。 ⑹ 总之，大量资金正以牺牲传统安全资产为代价，涌入风险更高的资产。当前被购买的资产安全性较低，且部分可能已过度拥挤，持有风险正在增加。 ⑺ 与此同时，交易员普遍做空美元，这反而可能使得持有美元变得更加安全。这种极端的风险偏好与仓位布局，正使市场结构变得脆弱。