【600亿美元净回笼施压，担保隔夜融资利率应声走高】 ⑴ 周二，随着国库券及附息国债的发行结算形成约600亿美元的净资金回笼（当期发行规模超过到期债务），市场流动性受到挤压，担保隔夜融资利率开盘即走强6个基点，报3.7...

【600亿美元净回笼施压，担保隔夜融资利率应声走高】 ⑴ 周二，随着国库券及附息国债的发行结算形成约600亿美元的净资金回笼（当期发行规模超过到期债务），市场流动性受到挤压，担保隔夜融资利率开盘即走强6个基点，报3.76%。此次资金流出恰逢市场净多头头寸增长，叠加假期后部分融资交易台人手不足，进一步加剧了融资压力。 ⑵ 然而，上行空间料将有限。美联储的常备回购便利作为后盾，其执行利率为3.75%，为市场提供了利率上限。预计GC利率将在3.76%至3.70%的区间内波动，其中3.70%也是10日均线所在的高成交区域，可能成为资金利率的引力位。 ⑶ 从期限结构看，由于对降息的预期较低，抵押品收益率曲线保持平坦。1个月期回购买价报3.662%，3个月期报3.716%。SOFR期货方面，红、绿、蓝等远月合约延续上周五涨势，日内再升0.5至2.5个基点，市场对美伊谈判等地缘因素的担忧为利率走势增添了变数。 ⑷ 在美联储政策预期方面，联邦基金期货定价显示，3月和4月FOMC会议降息25个基点的概率分别为11%和27%。短期OIS定价则显示，未来90天内降息25个基点的概率约为16%。