【互换利差收窄，波动率下降助推压缩，美债回撤中滞后】 ⑴ 周四，美元互换利差开盘收窄，在隔夜美债进一步回撤的背景下表现滞后。周三130.3亿美元投资级公司债发行中约51.5亿美元预计将进行互换交易，相关头寸在隔夜被顺利...

【互换利差收窄，波动率下降助推压缩，美债回撤中滞后】 ⑴ 周四，美元互换利差开盘收窄，在隔夜美债进一步回撤的背景下表现滞后。周三130.3亿美元投资级公司债发行中约51.5亿美元预计将进行互换交易，相关头寸在隔夜被顺利消化。同时，3个月/10年期互换期权波动率从70.8降至67.9，为利差压缩提供了额外动力。 ⑵ 然而，随着美债收益率继续走高，小额的方向性payer限制了互换卖盘。SOFR期货在美联储纪要显示决策层在政策上存在分歧、但对就业市场企稳和通胀粘性看法趋同后进一步走低，将降息预期进一步推后。 ⑶ 美债收益率全线上行，延续周三的回撤势头。数据显示美国经济仍在运转，而美联储纪要将2026年降息预期推后。油价因美伊冲突担忧升破70美元，加剧了市场避险情绪。收益率曲线平行上移，2/5/7年期国债月末供应宣布前，曲线中部表现弱于两端。 ⑷ 日间交易中，美债价格从东京时段低点反弹。日债20年期拍卖需求强劲引发前端曲线压缩，带动部分抛售，但技术性买盘在伦敦时段涌现，鼓励了数据公布前的空头回补。截至发稿，2年期收益率报3.472%，10年期报4.094%。欧洲股市及美股期货走低，美元指数微涨至97.78，布伦特原油上涨1.75%至71.54美元，黄金升破5000美元至5012.83美元。