【美国四季度GDP大幅下修至1.4%，政府停摆与消费放缓双重拖累】 ⑴ 美国第四季度经济增长放缓幅度超过预期。商务部经济分析局周五发布的数据显示，上季度国内生产总值年化增长率修正为1.4%，远低于市场预期的3.0%，也...

【美国四季度GDP大幅下修至1.4%，政府停摆与消费放缓双重拖累】 ⑴ 美国第四季度经济增长放缓幅度超过预期。商务部经济分析局周五发布的数据显示，上季度国内生产总值年化增长率修正为1.4%，远低于市场预期的3.0%，也较第三季度的4.4%显著回落。这一迟来的数据因创纪录的43天政府停摆而推迟发布。 ⑵ 政府停摆成为拖累增长的主要因素之一。无党派国会预算办公室估计，联邦服务减少、商品与服务支出下降以及营养援助福利暂时减少，使第四季度GDP损失1.5个百分点。大部分损失预计最终将得到挽回，但仍有70亿至140亿美元无法弥补。 ⑶ 消费支出增速明显放缓。从第三季度的3.5%降至当前水平，支出主要由高收入家庭推动，而通胀削弱了购买力，部分家庭不得不以储蓄为代价维持开支。数据发布前特朗普在社交媒体上表示，停摆使GDP损失至少两个百分点，并呼吁降低利率。 ⑷ 报告揭示了美国经济的结构性分化。呈现无就业扩张与K型经济特征：高收入家庭受益于股市与资产价格上涨，而低收入消费者则在关税推高的通胀与工资增长停滞中挣扎，形成经济学家所称的负担能力危机。 ⑸ 就业市场表现疲软。去年全年仅新增18.1万个就业岗位，为2009年大衰退以来除疫情期间外的最差表现，远低于2024年的145.9万个。这一数据与GDP增长形成反差，强化了无就业复苏的叙事。 ⑹ 尽管四季度数据疲弱，支撑今年经济的力量正在积聚。减税政策预计将带来更多退税，为消费支出提供助力。人工智能相关投资成为结构性亮点，包括数据中心、半导体、软件与研发在内的AI投资贡献了2025年前三季度约三分之一的GDP增长，部分对冲了关税与移民减少带来的冲击。 ⑺ 这份陈旧的报告对当前货币政策影响有限。但其揭示的经济分化与增长质量议题，将继续成为政策讨论与市场关注的焦点。