【意债强势五连阳，德债振幅更大但涨势逊色】 ⑴ 意大利国债市场周四延续强势，10年期 BTP 期货盘中触及122.65的新高，虽仅较周三结算价上涨几个 ticks，但已实现连续五个交易日创出更高高点。当前价格122.6...

【意债强势五连阳，德债振幅更大但涨势逊色】 ⑴ 意大利国债市场周四延续强势，10年期 BTP 期货盘中触及122.65的新高，虽仅较周三结算价上涨几个 ticks，但已实现连续五个交易日创出更高高点。当前价格122.60，同样高于昨日高位。 ⑵ 本轮涨势自本月初启动以来势头惊人。过去17个交易日中，BTP期货有14天录得更高高点，占比超过82%。相比之下，德国国债同期仅11天创出更高高点，占比不足65%，涨势连续性明显逊色。 ⑶ 但从单日波动幅度看，德债表现更为剧烈。在上涨交易日，德债平均涨幅达17.8个 ticks，远超 BTP 的10.6个 ticks；在下跌交易日，德债平均仅回撤3.2个 ticks，而 BTP 平均跌幅达8个 ticks。值得注意的是，BTP 在过去17个交易日中仅有两个交易日收跌，下跌样本过小，可比性有限。 ⑷ 这一价格行为揭示出欧元区核心与边缘国债市场的差异化交易逻辑：BTP 凭借高票息和欧元区政策预期，持续吸引追逐收益的资金流入，形成稳步推高的“慢牛”格局；而德债作为避险资产，其波动更多受全球风险情绪和货币政策预期变化驱动，呈现出“大起大落”的特征。