【美债抛售持续但互换利差收窄，资金紧盯非农与战争走向】 ⑴ 美债收益率的“隐形抛售”仍在延续，但互换利差却持续收窄，呈现出有趣的结构性分化。2年期互换利差逆势走阔，因货币市场利率继续攀升，SOFR期货持续下跌。市场已将...

【美债抛售持续但互换利差收窄，资金紧盯非农与战争走向】 ⑴ 美债收益率的“隐形抛售”仍在延续，但互换利差却持续收窄，呈现出有趣的结构性分化。2年期互换利差逆势走阔，因货币市场利率继续攀升，SOFR期货持续下跌。市场已将美联储首次降息的预期时点推后至9月，而欧元区货币市场则在定价加息。 ⑵ 互换利差的普遍收窄与本周投资级公司债的密集发行有关。在经历了周初的短暂停滞后，周二至周三市场涌入505.5亿美元的新债供应，略低于预期的600-700亿美元。大量新债发行通常促使投资者通过互换市场进行利率对冲，从而压低了互换利差。 ⑶ 中东冲突正重塑全球利率预期。随着战争看似更持久、更具扩张性，油价与LNG价格双双飙涨，全球通胀阴影再度笼罩。布伦特原油自2024年4月以来首次突破每桶85美元，卡塔尔作为全球第二大LNG出口国供应中断，加剧了能源恐慌。 ⑷ 跨市场传导效应明显。从东京开盘起，美债便随日债收益率走高而一路承压，伦敦时段欧债与英债的进一步下跌加剧了抛售潮。德国国债收益率创下自2024年3月以来最大单周涨幅，货币市场定价欧洲央行12月加息概率已升至60%。 ⑸ 市场目光正聚焦于今晚的美国2月就业数据。该数据预计将受到罢工、恶劣天气以及一次较小规模政府停摆的扭曲。股票市场方面，全球股市本周恐录得2.6%的周线跌幅，但美元则有望创下一年来最大单周涨幅，避险情绪主导一切。