【中信建投：美伊冲突重塑全球交易主线，从避险转向“滞胀”叙事】 (1) 中信建投研报指出，意料之外的美伊冲突打破了年初以来全球复苏交易的逻辑。油价单周暴涨35%，正在重塑全球流动性主线，几乎牵动所有资产重新定价。 (...

【中信建投：美伊冲突重塑全球交易主线，从避险转向“滞胀”叙事】 (1) 中信建投研报指出，意料之外的美伊冲突打破了年初以来全球复苏交易的逻辑。油价单周暴涨35%，正在重塑全球流动性主线，几乎牵动所有资产重新定价。 (2) 冲突初期，资本市场进入避险模式；随着霍尔木兹海峡断运的不确定性加剧，市场正逐步从避险模式切换至“滞胀”模式。最新美国非农意外录得负增长，恰逢油价暴涨，“滞胀”叙事开始蔓延。 (3) 霍尔木兹海峡牵涉多国利益：包括美国对中东的掌控权、东亚及欧洲的能源成本、波斯湾国家的财政收入等。这意味着美伊冲突并不容易随时收场。但也正因多方利益交织，持续大范围断运导致油价长期横在100美元/桶以上的概率不高。 (4) 更可能出现的情形是：霍尔木兹海峡航运无法回到过去，全球油价需要承担持续的“摩擦溢价”。真正值得关注的是油价中枢上抬对全球的中长期影响。