【粤开证券：黄金暴跌非牛市终结，而是深度回调】 (1) 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，长期支撑黄金价格的有利因素仍在，当前黄金的暴跌并非牛市终结的信号，而是上升途中的深度回调。 (2) 首先，全球地缘政治风险常态化...

【粤开证券：黄金暴跌非牛市终结，而是深度回调】 (1) 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，长期支撑黄金价格的有利因素仍在，当前黄金的暴跌并非牛市终结的信号，而是上升途中的深度回调。 (2) 首先，全球地缘政治风险常态化，特朗普政府的外交政策导致冲突频率上升、连锁反应加剧，将持续削弱美元信用。其次，非美央行购金意愿依然强劲，增持黄金成为其应对制裁风险、增强金融安全的重要选择，新兴市场央行尤为积极，储备增长仍有较大空间，有望继续推高黄金的价格中枢 (3) 此外，全球经济风险若由“胀”切换至“滞”，金价有望获得支撑。全球能源价格高涨，一方面直接侵蚀居民实际消费能力，另一方面可能迫使货币政策紧缩从而压制需求、遏制通胀，最终可能演变为经济下行甚至衰退。在“滞”的环境下，黄金的战略价值将进一步凸显。