【季末资金压力推高隔夜利率，美联储回购工具成关键缓冲垫】 ⑴ 季末资金压力叠加450亿美元国债结算带来的流动性抽水，推动隔夜回购利率走高6个基点，开盘报3.73%买价，资产出售回笼资金与美联储购债操作注入的流动性仍是主...

【季末资金压力推高隔夜利率，美联储回购工具成关键缓冲垫】 ⑴ 季末资金压力叠加450亿美元国债结算带来的流动性抽水，推动隔夜回购利率走高6个基点，开盘报3.73%买价，资产出售回笼资金与美联储购债操作注入的流动性仍是主导力量，隔夜利率上行势头预计将难以持续。 ⑵ 从历史规律看，隔夜回购利率有望向10日均线3.676%回归，美联储回购操作设定3.75%的执行利率，为市场提供重要缓冲，今日上午和下午的回购操作结果将分别在北京时间20:30和次日1:45公布。 ⑶ 各期限国债回购利差呈现分化，2年期与5年期较隔夜回购利率溢价已收窄至零，10年期溢价为23个基点，20年期溢价为13个基点，联邦基金期货显示4月或6月会议加息25个基点的概率仅为3%。 ⑷ 短期利率互换市场方面，0x3期限OIS报3.649%，基于10日平均SOFR利率3.63%测算，隐含未来90天内加息25个基点的概率约为8%，SOFR期货价格全线走高，蓝合约领涨，与盘中油价从早盘1.8%涨幅回落形成呼应