【瑞士央行四季度小幅卖出外汇，技术性调整不改干预立场】 ⑴ 瑞士央行2025年第四季度卖出600万瑞郎外汇，为两年来首次净卖出，此前2025年全年累计买入51.8亿瑞郎外汇以遏制瑞郎快速升值。 ⑵ 卖出外汇通常推动瑞...

【瑞士央行四季度小幅卖出外汇，技术性调整不改干预立场】 ⑴ 瑞士央行2025年第四季度卖出600万瑞郎外汇，为两年来首次净卖出，此前2025年全年累计买入51.8亿瑞郎外汇以遏制瑞郎快速升值。 ⑵ 卖出外汇通常推动瑞郎走强，而瑞士央行当前主要担忧是避险货币升值导致进口商品价格下降，可能将通胀压低至0-2%目标区间下方。 ⑶ 经济学家认为这一转向出乎意料，但并不意味着政策改变，在瑞士通胀已处于低位的情况下，央行无意引导瑞郎显著走强，技术性调整持仓的解释比宏观转向更合理。 ⑷ 瑞士央行今年以来多次强调已准备好干预汇市以应对瑞郎升值压力，此次600万瑞郎的卖出规模与此前数十亿瑞郎的日度干预相比微不足道，不应被解读为有意义的干预信号。