【债市难返战前水平，能源冲击重塑通胀预期，降息押注已消退】 ⑴ 全球债券市场可能出现反弹，但不太可能完全收复战争引发的抛售失地，因为即使实现和平，能源价格和通胀也将在更长时间内保持高位。 ⑵ 投资者表示，美国、英...

【债市难返战前水平，能源冲击重塑通胀预期，降息押注已消退】 ⑴ 全球债券市场可能出现反弹，但不太可能完全收复战争引发的抛售失地，因为即使实现和平，能源价格和通胀也将在更长时间内保持高位。 ⑵ 投资者表示，美国、英国和挪威等经济体此前对今年降息的押注已经消失且不会回归，甚至有观点认为停火可能反而使风险偏向加息，因为严重石油短缺拖累全球增长的可能性已经降低。 ⑶ 能源冲击使通胀问题更加凸显，反映出主要经济体多年来未能使通胀回归目标水平，巴伦乔伊首席利率策略师安德鲁·利利指出，这类事件即使得到解决，也改变了市场对多数央行下一步行动的心理预期。 ⑷ 周三，印度央行和新西兰联储均维持关键政策利率不变，但为下一步加息奠定了基础，新西兰联储声明称，任何显著的第二轮通胀效应或中期通胀预期上升的迹象，都需要果断及时地提高利率以重新锚定通胀预期。 ⑸ 市场定价方面，年初曾预期2026年两次降息的联邦基金期货，现在暗示单次降息的概率仅为50%，道明证券高级利率策略师普拉尚特·纽纳哈表示，央行将对供应冲击不引发更高通胀预期保持高度警惕，降息应已不在考虑范围内。 ⑹ 日本路径同样更倾向于加息，野村证券首席策略师松泽中称，日本央行原本就完全愿意在没有中东不确定性的情况下加息，此次停火为4月加息提供了充分理由。 ⑺ 交易心理层面，市场此前对停火的宽慰性反弹推动债券收益率回落，但仅回到3月中旬水平，投资者正在消化一个更为持久的现实：能源成本结构已上移，央行降息门槛显著提高，债券市场的战前定价基准可能已不可逆地改变。 ⑻ 未来关注点在于各国央行如何评估第二轮通胀效应，以及停火到期后地缘局势的演变，这两大因素将决定收益率曲线的最终锚定位置。