【CPI报告对美联储影响有限，能源冲击延长利率观望期，停火反而提高长期按兵不动概率】 ⑴ 美联储官员此前已为燃料价格大幅上涨做好准备，周五的CPI报告强化了他们在上月会议上暂停利率调整的立场。主席鲍威尔表示，美联储准备...

【CPI报告对美联储影响有限，能源冲击延长利率观望期，停火反而提高长期按兵不动概率】 ⑴ 美联储官员此前已为燃料价格大幅上涨做好准备，周五的CPI报告强化了他们在上月会议上暂停利率调整的立场。主席鲍威尔表示，美联储准备将能源价格飙升视为一次性的供应冲击，这类冲击通常会推高价格但不会引发政策回应。 ⑵ 然而过去六年中已发生四次类似能源冲击，鲍威尔警告一连串的偶发性 disruptions 可能削弱公众对通胀回归正常的信心。官员们将审视燃料、关税及AI投资等因素带来的成本上升是否正在更广泛地传导，以及消费者是否开始将较大幅度的涨价视为常态。 ⑶ 3月核心通胀表现温和，但美联储更关注的个人消费支出价格指数近几个月已略偏高。3月会议纪要显示绝大多数官员认为今年通胀回落速度可能慢于此前预期，三大因素叠加：关税对商品价格的影响、能源成本向其他商品和服务溢出、以及多年高于目标的通胀使消费者和企业更容易接受进一步涨价。 ⑷ 停火降低了价格更大幅度飙升及需求破坏导致经济疲软的风险，但反而提高了美联储更长时间按兵不动的可能性。因为停火更多消除了最坏情景下的增长冲击，而非消除通胀压力，特别是霍尔木兹海峡的运输瓶颈若难以解决或引入新的成本。多位官员表示可能大半年都不会降息，战争已使通胀回落进程至少中断数月，而脆弱的停火并未让经济回到战前状态