【经济学家：核心通胀偏弱但压力滞后，通胀仍具粘性】 ⑴ 首席市场经济学家就美国3月CPI报告表示，关键在于核心通胀数据实际上略低于预期，而总体通胀则高于预期，尤其是同比读数。目前这些数据并不过于令人担忧，但它们尚未反映...

【经济学家：核心通胀偏弱但压力滞后，通胀仍具粘性】 ⑴ 首席市场经济学家就美国3月CPI报告表示，关键在于核心通胀数据实际上略低于预期，而总体通胀则高于预期，尤其是同比读数。目前这些数据并不过于令人担忧，但它们尚未反映能源危机的全部影响。 ⑵ 展望未来，通胀进一步上升显然是可以预期的。但核心通胀率低于预期这一关键信号表明，能源价格最终将逐步传导至整个体系，并在之后体现出来。传导过程存在明显时滞，未来数月运输、航空及相关服务价格将面临上行压力。 ⑶ 就目前来看，通胀仍处于高位且具有粘性。能源冲击对核心通胀的传导并非一蹴而就，而是分阶段、分行业逐步展开。这意味着即使当前核心读数温和，也不应视为通胀压力已经消退的证据。 ⑷ 交易心理层面，市场对通胀的定价需区分即期数据与中期趋势。当前能源价格高企已是既定事实，而其对核心通胀的滞后影响才是决定美联储后续行动的关键变量。未来需关注机票、运输服务及其他能源密集型行业的价格走势，这些分项将揭示传导效应的实际强度，并决定通胀粘性能否在未来数月被打破