【财富管理首席经济学家：高能源价格尚未传导至核心通胀，消费者削减支出反而可能压低读数】 ⑴ 财富管理首席经济学家表示，尽管已预期由于汽油价格上涨，总体CPI会出现跳升，但实际数据仍然令人吃惊。目前尚未看到高能源价格向核...

【财富管理首席经济学家：高能源价格尚未传导至核心通胀，消费者削减支出反而可能压低读数】 ⑴ 财富管理首席经济学家表示，尽管已预期由于汽油价格上涨，总体CPI会出现跳升，但实际数据仍然令人吃惊。目前尚未看到高能源价格向核心通胀传导的迹象。这一过程可能需要时间逐步显现，因为企业至少在初期会吸收大部分冲击，而非立即转嫁给消费者。 ⑵ 从某种意义上说，消费者削减其他可选支出，反而可能压低核心通胀，而不是推高它。这一反直觉的机制意味着能源冲击对核心通胀的影响可能是双向的：一方面通过运输和化工等渠道推升成本，另一方面通过挤压可支配收入抑制可选消费需求。 ⑶ 市场参与者注意到，3月核心通胀的温和表现或许部分源于这种需求抑制效应。若消费者因高油价而减少外出就餐、娱乐及非必需商品购买，相关分项的价格涨幅将受到压制，从而抵消部分成本推动型的上行压力。 ⑷ 市场对通胀前景的评估需纳入需求侧的负反馈机制。能源冲击的净通胀效应取决于成本推动与需求抑制两者的相对强度。未来数月零售销售及消费者信心数据将成为判断哪种力量占优的关键。若消费者支出显著放缓，核心通胀的上行风险将被部分对冲，美联储面临的政策困境也将更加复杂