【德国长债需求回暖遇阻，收益率曲线高位僵持考验多头信心】 ⑴ 德国联邦银行周二公布的数据显示，德国在当日追加标售了9.6亿欧元、票面利率为3.40%的20年期国债，最终平均中标收益率锁定在3.47%。 ⑵ 与此同时，...

【德国长债需求回暖遇阻，收益率曲线高位僵持考验多头信心】 ⑴ 德国联邦银行周二公布的数据显示，德国在当日追加标售了9.6亿欧元、票面利率为3.40%的20年期国债，最终平均中标收益率锁定在3.47%。 ⑵ 与此同时，德国还拍卖了9.63亿欧元、票面利率为2.60%的15年期国债增发份额，平均收益率报3.34%，较前次拍卖的3.29%小幅攀升5个基点。 ⑶ 从认购倍数观察资金热度：20年期国债投标倍数仅为2.4倍，显示长期限锁定需求略显平淡；15年期国债投标倍数达2.7倍，虽高于前值的2.4倍，但在收益率走高的背景下仍未展现出极度过热的抢购情绪。 ⑷ 一级市场传递的信号表明，尽管近期地缘风险溢价有所抬头，但投资者在吸纳超长期德债时正要求更高的期限溢价补偿，侧面印证了市场对欧洲通胀顽固及高利率持续性的担忧尚未消退。 ⑸ 此次拍卖结果将为二级市场收益率曲线提供关键锚点，若后续欧洲经济数据未能展现明显疲态，3.5%附近的20年期德债收益率或将成为衡量欧元区避险资产吸引力的新常态底线。 ⑹ 对于债券多头而言，投标倍数温和复苏却伴随发行利率走升的组合略显尴尬，这意味着押注欧洲央行提前转向宽松的左侧交易仍需面临收益率冲高风险带来的账面浮亏考验