【道明证券逆势建仓德债押注收益率封顶，直指德国增长溢价退潮与加息预期过满】 ⑴ 道明证券高级欧洲与英国利率策略师普贾·库姆拉周四公开策略笔记称，其已在3.02%的收益率水平买入十年期德国国债，目标在未来一个月内收益率回...

【道明证券逆势建仓德债押注收益率封顶，直指德国增长溢价退潮与加息预期过满】 ⑴ 道明证券高级欧洲与英国利率策略师普贾·库姆拉周四公开策略笔记称，其已在3.02%的收益率水平买入十年期德国国债，目标在未来一个月内收益率回落至2.75%，止损位设于3.15%。库姆拉明确表示“我们仍将3%视为十年期德债收益率的上限”。 ⑵ 该多头的核心逻辑基于两点判断。其一，2025年市场因预期德国经济加速增长而赋予德债的风险溢价已开始系统性消退。此前由于财政扩张预期，德债收益率一度脱离欧元区基准低位，如今随着财政落地节奏不及预期及外部需求逆风加剧，溢价回吐进程料将持续。 ⑶ 其二，当前利率市场对欧洲央行进一步加息的定价已在库姆拉看来“相当充分甚至过头”。在能源成本飙升实际对欧元区需求构成紧缩效应的背景下，欧洲央行继续大幅推升终端利率的空间或小于当前市场所计入的水平，这为收益率曲线前端企稳并向长端传导提供了支撑。 ⑷ 该头寸在周四盘中面临轻度逆风，十年期德债收益率实际微升2.7个基点至3.023%。此举本质上是在押注滞胀压力下欧洲央行鹰派立场与德国财政想象空间之间的预期差将率先收敛，但止损位仅距入场点13个基点，容错空间极为逼仄。若后续欧元区通胀数据未能如预期软化，仓位将承受即时考验