【美联储回购市场波澜不惊，250亿现金注入前夜利率趋软】 ⑴ 美国回购市场周一平淡开盘，一般担保品利率持平于3.70%报价，上周五市场呈现均衡状态，隔夜利率维持稳定，未出现上行压力，表明市场现金充裕，足以支撑长头寸融资...

【美联储回购市场波澜不惊，250亿现金注入前夜利率趋软】 ⑴ 美国回购市场周一平淡开盘，一般担保品利率持平于3.70%报价，上周五市场呈现均衡状态，隔夜利率维持稳定，未出现上行压力，表明市场现金充裕，足以支撑长头寸融资需求。 ⑵ 隔夜逆回购工具使用量锐减至8200万美元的极低水平，进一步印证当前资金面处于供需平衡甚至偏松的状态，市场参与者对美联储这一流动性回收工具的依赖已降至近乎消失。 ⑶ 周二即将到来的250亿美元结算资金注入以及月末账面结算操作，预计将推动隔夜回购利率下行，逆回购工具需求量可能出现回升，GC利率日内有望在3.65%至3.70%区间运行并倾向于收在区间低位。 ⑷ 当前国库券质押融资的期限溢价维持温和，20年期国债较GC存在15个基点的显著折价，而2年期和5年期国债均享有10个基点溢价，反映出短端证券在回购市场中的质押价值更受认可。 ⑸ 联邦基金期货定价显示，市场对6月美联储议息会议维持利率不变的概率高达97%，降息预期几乎完全消退，这与此前数周市场一度押注政策转向的叙事形成鲜明反差。 ⑹ SOFR期货各月合约涨跌互现，近端白合约微涨0.5个基点，而远端的红、绿、蓝合约下跌0.5至1.5个基点，现货原油价格上涨约1.5%对远期合约构成压力，能源成本传导将限制货币政策转向空间。 ⑺ 整体而言，回购市场的平静与债券市场的收益率波动形成对比，短期资金利率的平稳运行表明金融体系流动性缓冲尚充裕，但利率曲线定价的分歧提示市场仍在能源冲击与政策路径之间反复权衡。