【美债1250亿再融资规模不变，TGA七月底或达万亿，20年期结算规则调整】 ⑴ 美国财政部公布2026年5月季度再融资规模1250亿美元，与2月持平。拍卖将于5月11日（580亿3年期）、12日（420亿10年期）、...

【美债1250亿再融资规模不变，TGA七月底或达万亿，20年期结算规则调整】 ⑴ 美国财政部公布2026年5月季度再融资规模1250亿美元，与2月持平。拍卖将于5月11日（580亿3年期）、12日（420亿10年期）、13日（250亿30年期）分别进行，5月15日结算，到期债务830亿美元，新筹现金420亿美元。 ⑵ 未来几个季度附息国债和浮动利率国债拍卖规模保持不变。2年期维持690亿、3年期580亿、5年期700亿、7年期440亿、20年期130至160亿、30年期220至250亿、FRN在280至300亿之间。未来是否增加取决于结构性需求趋势及发行成本与风险。 ⑶ 短期国库券发行规模将增加，5月底预计发行CMB以满足峰值流动性需求。TGA现金余额6月底预计为9000亿美元，7月底可能达到1万亿美元（上下浮动500亿美元），由预期中的大额资金流出驱动。 ⑷ 20年期国债续发拍卖结算规则调整：自7月16日起，续发20年期国债结算日改为拍卖当周的周五，新发20年期国债结算日仍为当月最后一天。 ⑸ 从交易心理看，再融资规模不变且各期限附息国债发行量与前几个季度基本持平，短期内供给端对利率的压制可控。但TGA余额在7月底冲击万亿大关值得警惕，届时大量流动性被财政部吸收，叠加CMB发行和国库券放量，短端利率及回购市场可能承压。 ⑹ 未来需关注5月11日至13日三场拍卖的实际投标倍数和获配利率，以及7月TGA峰值前后美联储回购工具的使用情况。