【油价曲线传递“更高更久”信号，12月布伦特期货创92.57美元新高，央行加息预期升温】 ⑴ 市场情绪几乎每日都跟随近月原油期货波动，因其反映中东战事进展。但远期曲线上的变化同样重要且已难以忽视。通过中东海湾的石油流量...

【油价曲线传递“更高更久”信号，12月布伦特期货创92.57美元新高，央行加息预期升温】 ⑴ 市场情绪几乎每日都跟随近月原油期货波动，因其反映中东战事进展。但远期曲线上的变化同样重要且已难以忽视。通过中东海湾的石油流量减少，迄今被消耗库存、美国出口增加以及亚洲进口减少所抵消。然而在这三者中，库存消耗不可持续，且美伊僵局持续越久，这一风险就越突出。 ⑵ 这一风险正在油价曲线上被定价：2026年12月和2027年12月合约分别创下战事爆发以来的新高和接近新高。其中12月布伦特期货周一触及每桶92.57美元，突破了5月4日的92.24美元高点。这是对油价“更高更久”的定价，并转化为对主要央行收紧政策的上行风险。 ⑶ 从货币政策预期看，市场目前定价欧洲央行年内加息75个基点，英国央行定价65个基点，美联储则定价到年底前加息21个基点。10年期美债收益率或许已回到2025年5月高点，但10年期德债和10年期英债收益率分别处于15年和18年高位。交易心理层面，远期曲线的持续抬升意味着市场正在接受一个更长时间的高油价环境，这将压制债券多头信心并支撑全球利率中枢上移。