【惠誉：日本企业信用考验来自成本通胀，而非日元汇率正常化】 (1) 惠誉评级表示，2026年日本企业面临的信用考验，与其说是日元汇率正常化带来的挑战，不如说是持续的成本通胀带来的挑战。 (2) 金融环境总体依然宽松，...

【惠誉：日本企业信用考验来自成本通胀，而非日元汇率正常化】 (1) 惠誉评级表示，2026年日本企业面临的信用考验，与其说是日元汇率正常化带来的挑战，不如说是持续的成本通胀带来的挑战。 (2) 金融环境总体依然宽松，尤其是银行贷款；但日元汇率上升使国内债券投资者在长期债券投资方面更加谨慎。因此，利润率韧性、成本转嫁能力和融资灵活性将变得更加重要。 (3) 成本压力非但没有减弱，反而还在扩大。美国自2025年4月起征收的关税、日元持续疲软以及与伊朗冲突相关的石化产品价格上涨，都加剧了工资及其他投入成本上涨带来的压力。 (4) 这些因素正在降低利润率或减缓利润率扩张，使得盈利韧性对信贷质量的影响远大于日元利率（目前仍处低位）带来的小幅借贷成本上升。 (5) 整体融资环境依然有利，但利率上升使其不再普遍温和。凭借强劲的资产负债表和贷款能力，日本银行业仍将是大多数企业稳定的融资来源。 (6) 随着日元收益率上升重塑国内固定收益市场，债券投资者在长期债券选择上更加谨慎。这提升了期限灵活性和离岸市场准入的重要性，尤其对于通常进行外汇风险对冲、且在对冲后仍能以经济效益进入海外市场的大型发行人而言更是如此。