【财信期货：黑色金属多数偏弱震荡 钢材估值有望向电谷成本线靠拢】 ⑴ 钢材：需求驱动不足，叠加现实需求预期下滑（建材需求季节性走弱，钢材出口订单减少），短期盘面或随成本下移呈现震荡偏弱格局。资金面上，螺纹钢10合约前二...

【财信期货：黑色金属多数偏弱震荡 钢材估值有望向电谷成本线靠拢】 ⑴ 钢材：需求驱动不足，叠加现实需求预期下滑（建材需求季节性走弱，钢材出口订单减少），短期盘面或随成本下移呈现震荡偏弱格局。资金面上，螺纹钢10合约前二十席位多空双减，其中多单减仓力度略大，热卷10合约空单减仓更大。估值方面，当前钢厂现实利润尚可，但在建材需求弱化的背景下，盘面估值仍处于略高位置，有望向富宝华东谷电成本线靠拢。操作上，维持反弹抛空的思路。 ⑵ 铁矿：发运回升且预计后续将进一步增加（6月为澳洲财年末，矿山存在发运冲刺需求）。当前钢厂维持按需采购，港口库存延续小幅下降。在利润尚可的背景下，铁水产量仍有回升预期，现货端存在一定支撑。资金面上，前二十席位多空双减，其中多单减仓幅度略大。总体来看，铁矿“强现实、弱预期”格局正随发运回升而边际转弱，叠加绝对估值偏高，估值或下移，但铁水产量尚未出现趋势性下降之前，下行空间也相对有限。 ⑶ 焦煤：现实层面主产地生产持稳，蒙煤通关量维持高位；需求端焦企开工率较高，市场情绪有所回落，下游按需采购为主，竞拍价涨跌互现。预期层面，美伊战争扰动下，保供政策预期抬升。资金面上，前二十席位多空双减，空单减仓更大，资金主动打压意愿下降。综合来看，受保供政策牵引，电煤价格在持续上涨后趋于稳定，保供预期对盘面估值形成扰动，但在电厂补库需求及安全生产月扰动下，预计6月煤炭价格重心仍有上行驱动。操作上，短期建议暂观望。 ⑷ 焦炭：利润驱动下独立焦企开工维持高位；铁水产量同样处于高位，焦炭刚性需求偏强。目前焦炭第四轮提涨已启动，能否落地尚待跟踪，钢焦博弈或将进一步升级。估值方面，09合约已由升水转为贴水，偏弱基差已有所修复，短期涨跌空间或不大。 ⑸ 锰硅：锰矿发运有所回落，港口锰矿库存延续小幅增加，厂家压价采购锰矿心态较为突出，成本预期减弱，供需整体维持弱稳，关注能耗双控对盘面的扰动。