【AI狂潮改写债市逻辑，7.6万亿美元资本开支推高长期收益率】 ⑴ 尽管有人对人工智能繁荣与借贷成本上升同时发生感到困惑，但两者密切相关。在AI投资狂热之外，长期生产率飙升正在推高中性利率的预估。 ⑵ 高盛估计未来五...

【AI狂潮改写债市逻辑，7.6万亿美元资本开支推高长期收益率】 ⑴ 尽管有人对人工智能繁荣与借贷成本上升同时发生感到困惑，但两者密切相关。在AI投资狂热之外，长期生产率飙升正在推高中性利率的预估。 ⑵ 高盛估计未来五年AI资本开支将达到7.6万亿美元，这可能是驱动债券和股票的更大因素，正迫使投资机构重新评估AI对宏观经济的长期影响。 ⑶ 国际金融协会表示，一个成功的AI周期应会推高中性利率，因为更高的预期回报和更强的资本形成将提升预期投资相对于储蓄的水平，市场不应基于当前的AI繁荣而预期回到2010年代极低实际利率的环境。 ⑷ 巴克莱年度研究得出类似结论，称生产率上升加上巨大的资本支出需求，指向更高的中性实际利率，长期债券市场可能终于在进行重新定价。 ⑸ 随着大规模投资热潮展开而通胀调整后的央行政策利率转为负值、长期中性利率预估攀升，政策制定者在收紧货币政策方面面临落后于形势的风险，债券市场可能正在抢先反映政策调整。 ⑹ TS Lombard经济学家指出，工资占GDP的比重与中性利率预估密切相关，如果劳动份额继续下降，那么关于结构性更高债券收益率的所有讨论可能都是错误的。 ⑺ 巴克莱认为，AI加上人形机器人可能加速自动化进程，使国民收入分配进一步从劳动力向资本倾斜，而建设和维持AI及机器人世界所需的电力和大宗商品可能通过能源和原材料而非就业和工资来助长长期通胀压力。 ⑻ 美国银行本月调查显示，仅4%的全球资产管理师预计会出现硬着陆，超过60%的受访者预计未来12个月美国30年期国债收益率将突破6%，表明投资者仍押注AI繁荣还有进一步空间