【锌价逆势冲高，西方炼厂瓶颈击碎过剩预期】 ⑴ 伦敦金属交易所三个月期锌上周触及每吨3633.50美元，创下近四年高点，年初至今累计上涨13%。这一强势表现超出市场预期，机构1月调查得出的二季度均价预测仅为每吨3041...

【锌价逆势冲高，西方炼厂瓶颈击碎过剩预期】 ⑴ 伦敦金属交易所三个月期锌上周触及每吨3633.50美元，创下近四年高点，年初至今累计上涨13%。这一强势表现超出市场预期，机构1月调查得出的二季度均价预测仅为每吨3041.50美元，最乐观的预测也仅为3318美元。 ⑵ 需求端面临压力，建筑行业占全球锌消费量一半以上，主要用于镀锌钢材。然而供应侧的两次冲击成为价格上涨的直接导火索：嘉能可旗下哈萨克斯坦炼厂5月5日发生致命爆炸后减产，Nexa Resources随后宣布秘鲁工厂因火灾暂停运营，两家工厂合计年产能约60万吨。 ⑶ 全球矿产锌产量在连续三年萎缩后于2025年同比增长4.8%，但精炼锌产量仅增长1.7%，且全部增长来自单一市场。西方精炼锌产量因炼厂关闭、运营问题及低加工费背景下的主动减产而出现萎缩，导致市场呈现部分地区供应充足而西方持续紧张的格局。 ⑷ 国际铅锌研究小组在去年10月预测2025年全球供应过剩8.5万吨、今年过剩27.1万吨，但最新评估显示去年实际录得小幅短缺，今年预计仍将短缺1.9万吨。伦敦金属交易所注册及场外库存合计为15.6万吨，自年初以来仅增加2.1万吨，远低于2024年峰值时的近40万吨。机构分析指出部分市场可能在今年实现精炼锌自给自足，而西方市场平衡更为脆弱，当前高企的锌价已反映了这一现实