【美债市场深度变盘：赤字、通胀与AI三重推手，抬升中性利率】 ⑴ 美国国债周五温和反弹，因美伊谈判出现“积极信号”降低了霍尔木兹海峡持续受威胁的最坏情景风险，10年期和30年期收益率回落2至3个基点。但市场对这一反弹持...

【美债市场深度变盘：赤字、通胀与AI三重推手，抬升中性利率】 ⑴ 美国国债周五温和反弹，因美伊谈判出现“积极信号”降低了霍尔木兹海峡持续受威胁的最坏情景风险，10年期和30年期收益率回落2至3个基点。但市场对这一反弹持谨慎态度，伊朗坚持保留武器级铀，美军继续在该地区部署资产，军事升级风险依然高企，当前涨势更像是空头回补而非趋势反转。 ⑵ 自4月中旬以来10年期美债收益率已累计上涨近50个基点，市场正在重新评估长期利率水平，而非仅仅应对短期通胀恐慌。投资者开始定价一个结构性不同的环境：持续财政赤字、政府加重发债需求转向更多附息国债发行，以及人工智能基础设施建设和相关生产力提升技术带来的资本需求持续上升。 ⑶ 若人工智能实质性地提升生产率和趋势增长，经济或能在不陷入衰退的情况下承受更高的实际利率，这标志着后金融危机时代的低增长、低利率模式发生断裂。对货币政策而言，即使通胀从当前水平回落，央行未来数年可能仍需多次加息，核心问题已不再是通胀能否回到目标，而是中性利率本身是否已实质性走高。 ⑷ 华尔街日报报道称，特朗普选择沃什出任美联储主席原本意在降息，但市场却在为相反方向做准备。SMBC Americas首席经济学家估计，由于伊朗战争，美联储可能需要加息约1个百分点，逆转2025年下半年的三次降息。周五数据面，密歇根大学消费者信心指数终值预计维持在48.2的纪录低位，一年期通胀预期从4.7%微降至4.5%，但仍远高于战前的3.4%。