【美联储内部讨论或远比决议鹰派，美债面临4.50%关键阻力】 ⑴ 美联储在沃什主持下的首次会议，内部讨论可能远比最终发布的FOMC声明更为鹰派，核心PCE通胀面临重新加速至同比3.5%的风险，就业市场坚挺、AI投资需求...

【美联储内部讨论或远比决议鹰派，美债面临4.50%关键阻力】 ⑴ 美联储在沃什主持下的首次会议，内部讨论可能远比最终发布的FOMC声明更为鹰派，核心PCE通胀面临重新加速至同比3.5%的风险，就业市场坚挺、AI投资需求及大宗商品价格上涨均支持这一判断。 ⑵ 在此背景下，声明措辞预计将删除暗示未来降息的宽松偏向表述，点阵图中位数将从今年一次降息调整为按兵不动甚至加息，长期点可能回升至3.25%，SEP将下修失业率并大幅上修核心PCE至至少2.9%。 ⑶ 战术层面，10年期收益率在4.40%附近获得支撑，4.50%构成近期关键阻力，若该水平被挑战，将进一步测试更高的交易区间。 ⑷ 原油市场呈现纸质合约与实物市场的显著背离：期货曲线暗示未来数年价格仅逐步回落，但商业原油及成品油库存相对于需求仍处历史低位，整个供应链的系统性库存偏薄使得实物市场持续定价稀缺性。 ⑸ 即使霍尔木兹海峡正式重新开放，超过100天被困船只的离港将是一个缓慢的后勤过程，流量难以迅速恢复到冲突前水平，若停火出现反复，WTI可能进入每桶90至120美元以上的区间。 ⑹ 周三市场焦点为FOMC利率决议及沃什首次新闻发布会，普遍预期维持利率不变，但经济预测摘要将反映供应冲击对通胀路径的影响，同时关注沃什是否暗示减少前瞻性指引及沟通频率的改革方向。