【KGHM产销双降，铜市供需天平悄然倾斜】 ⑴ 波兰KGHM公布5月产销数据显示，当月可售铜产量为5.85万吨，实际铜销售量达6.21万吨，销售量超出产量3600吨，表明该矿企正在消耗原有库存以满足市场需求。 ⑵ 白...

【KGHM产销双降，铜市供需天平悄然倾斜】 ⑴ 波兰KGHM公布5月产销数据显示，当月可售铜产量为5.85万吨，实际铜销售量达6.21万吨，销售量超出产量3600吨，表明该矿企正在消耗原有库存以满足市场需求。 ⑵ 白银方面同样呈现产销倒挂格局，5月可售白银产量129.4吨，同期白银销售量攀升至164吨，销售对产量的溢出幅度达34.6吨，进一步印证了下游实物金属需求保持刚性。 ⑶ 铜市场当前面临矿端供应收缩与冶炼加工费低迷的双重挤压，KGHM产量温和下滑虽不构成趋势性拐点，但在全球铜精矿增量有限的背景下，任何边际减量都可能被市场放大交易。 ⑷ 随着特朗普关税言论持续引发全球贸易流重构，金属贸易商正加速将现货前置至北美地区，区域性囤货行为阶段性抽紧了欧洲及亚洲市场的可流通库存。 ⑸ 铜价短期走势将取决于需求复苏节奏与海外矿企后续产量指引，若更多生产商跟进出现减产或惜售，铜市供需平衡表有望从紧平衡进一步向短缺倾斜