【通胀黏性再超预期，美联储框架面临审查，消费收入同步走高施压政策转向】 ⑴ 美国5月PCE物价指数环比上涨0.4%，与4月涨幅持平，同比攀升4.1%，创2023年4月以来最高水平，核心PCE环比上涨0.3%，同比升至3...

【通胀黏性再超预期，美联储框架面临审查，消费收入同步走高施压政策转向】 ⑴ 美国5月PCE物价指数环比上涨0.4%，与4月涨幅持平，同比攀升4.1%，创2023年4月以来最高水平，核心PCE环比上涨0.3%，同比升至3.4%，双双高于美联储2%目标，且核心PCE通胀率在官员预测中到2027年底都将持续高于目标水平。 ⑵ 能源价格受中东地缘冲突推动是本轮通胀冲高的直接因素，但人工智能需求热潮与韧性十足的消费者支出正在加剧决策层对价格压力长期化的担忧，尤其是AI数据中心基建浪潮正通过推升内存芯片价格与电力消耗，成为新的结构性通胀催化剂。 ⑶ 消费端表现依然强劲，5月个人消费支出环比增长0.7%，略高于市场预期，个人收入同步增长0.7%，远超0.4%的预估，收入与支出的同步走高意味着居民购买力并未被通胀完全侵蚀，也给物价回落增添阻力。 ⑷ 美联储在6月会议上维持3.50%-3.75%的基准利率不变，但19名官员中有九人预计年底前至少加息一次，显示内部鹰派力量不可忽视，联储已暂停就利率路径提供前瞻性指引，市场预期转向聚焦数据导向的灵活决策模式。 ⑸ 主席沃什在首次会议上宣布成立通胀框架工作组，负责研究通胀驱动因素并在不断变化的经济中权衡实现价格稳定的各类方案，表明决策层对现行通胀分析框架的有效性持重新审视态度。 ⑹ 当前政策天平已从兼顾劳动力市场风险转向优先应对通胀上行的紧迫性，若后续消费与收入数据继续保持强劲，叠加油价与AI相关成本的传导效应，美联储在秋季启动加息的可能性将进一步上升。