【意大利国债利差面临季节性波动，摩根士丹利提示先扩后收窗口】 ⑴ 摩根士丹利利率策略团队指出，季节性因素显示10年期意债与德债利差在7月初存在短暂走阔窗口，随后将进入持续至9月中旬的收窄阶段，历史中位数幅度分别约为4个...

【意大利国债利差面临季节性波动，摩根士丹利提示先扩后收窗口】 ⑴ 摩根士丹利利率策略团队指出，季节性因素显示10年期意债与德债利差在7月初存在短暂走阔窗口，随后将进入持续至9月中旬的收窄阶段，历史中位数幅度分别约为4个基点和8个基点。 ⑵ 当前该利差水平约为78个基点，若按季节性规律演绎，7月上旬可能先测试80个基点上方，随后在欧元区货币政策预期和经济数据驱动下逐步回落。 ⑶ 季节性模式背后可能反映了7月初流动性重置和仓位调整带来的短期抛压，而随后收窄则与暑期前机构配置需求回升及意大利财政节奏的季节性改善有关。 ⑷ 不过策略团队提示单纯依赖季节性规律存在风险，今年欧洲政局演变和欧央行政策路径的不确定性可能放大或抑制该模式的实际演绎幅度。