【财信期货：原料供给扰动抬升估值 成材焦煤锰硅低位震荡】 ⑴ 钢材：终端需求仍有走弱预期，库存压力持续累积，钢材自身驱动偏弱。技术面螺纹10合约减仓反弹，关注20日均线一线压力（对应华东电炉谷电成本）。估值方面钢厂...

【财信期货：原料供给扰动抬升估值 成材焦煤锰硅低位震荡】 ⑴ 钢材：终端需求仍有走弱预期，库存压力持续累积，钢材自身驱动偏弱。技术面螺纹10合约减仓反弹，关注20日均线一线压力（对应华东电炉谷电成本）。估值方面钢厂利润持续承压，亏损面扩大，但盘面一度靠近华东电炉谷电成本，偏低估值有所修复。综合来看原料供给扰动下成本支撑预期仍强，但自身驱动较弱，短期或维持低位震荡。 ⑵ 铁矿石：FMG产品预期受限，铁矿石供给扰动抬升盘面估值。09合约减仓反弹，上方关注757元/吨一线压力，下方支撑上移至735元/吨一线。短期盘面或在需求预期下降与供给扰动间博弈，上下空间或有限。 ⑶ 焦煤：供应端受安全检查、事故及隐患治理等因素影响，停减产现象仍较普遍，产地供应恢复节奏偏慢；需求侧终端采购节奏放缓，中间商出货受阻，现货驱动减弱。09合约整体呈增仓上涨、减仓下跌态势，多头表现较为主动，关注1270至1310震荡区间突破情况。山西供给偏紧格局未改，叠加蒙古国庆那达慕大会临近，供应收缩预期仍有较强支撑，但高价资源向终端传导不畅，需求端压制价格上行弹性，操作上维持回调短多思路。 ⑷ 焦炭：入炉煤价格走弱，焦企利润得以修复，生产积极性尚可，产量整体维持平稳。需求侧铁水产量见顶回落预期增强，部分钢厂已开始控制原料到货节奏，前期补库支撑正逐步弱化。期货主力合约较现货贴水幅度接近四轮提涨空间，估值处于相对低位。钢焦博弈进入加剧阶段，刚需韧性及估值优势提供底部支撑，但成本重心下移及铁水减量预期压制反弹空间。 ⑸ 锰硅：基本面维持弱稳格局，锰矿港口库存延续累积，需求端表现疲弱，厂家开工率维持低位，厂内库存小幅增加，厂家压价心态仍存，驱动整体偏弱。09合约延续减仓反弹，上方关注6000整数关口一线压力，下方支撑上移至5850一线。