【伊朗战争激活西方“僵尸铝厂”，但复产规模远逊亚洲新产能】 (1) 伊朗战争引发的供应冲击正促使西方老旧铝冶炼厂重启。美国Magnitude 7 Metals公司计划年底前重启密苏里州新马德里电解铝厂一条年产7.5万吨...

【伊朗战争激活西方“僵尸铝厂”，但复产规模远逊亚洲新产能】 (1) 伊朗战争引发的供应冲击正促使西方老旧铝冶炼厂重启。美国Magnitude 7 Metals公司计划年底前重启密苏里州新马德里电解铝厂一条年产7.5万吨的生产线（总产能26.3万吨），并可能在2027年进一步扩大；挪威海德鲁亦宣布部分重启斯洛伐克斯洛瓦尔科合资厂7.5万吨产能，该厂剩余10万吨能否重启取决于2030年后欧盟碳排框架及额外电力合同。 (2) 复产背后驱动力包括：美国总统特朗普将进口关税翻倍至50%，使美国交割溢价飙升至每吨2,375美元；LME基准铝价从2024年初的每吨2,200美元涨至目前的3,165美元。斯洛伐克项目还受益于新电力协议及欧盟碳补偿方案（待欧盟委员会批准）。 (3) 伊朗战争导致海湾地区铝产量年化下降200万吨，叠加中国产量逼近4500万吨/年产能上限，全球铝市场迅速从供过于求转向短缺，LME库存已降至40万吨以下。欧美对进口依赖加剧，为闲置产能重启创造了窗口。 (4) 然而，西方复产规模相对有限。中国正增加半成品出口（今年前五月增长10%，5月出口59.5万吨为去年11月以来最高），并在印尼大举投资新冶炼产能——Juwan项目（27万吨/年）已满产，Adaro合资项目（50万吨/年）已完成首批出口并计划扩至150万吨/年，印尼未来几年新增产能可能超1000万吨。 (5) 相比之下，新马德里和斯洛伐克合计15万吨/年的复产规模相形见绌。局势走向取决于中东发展——若海湾铝厂恢复正常运营，铝价已因缓和迹象出现大跌；但鉴于美伊冲突持续，复产窗口期目前仍然敞开。