【核心CPI若超0.26%，九月加息或将重回议程】 ⑴ 周二公布的6月核心CPI是本周最重要宏观变量，市场共识预期整体CPI环比回落0.2%，核心CPI环比上升0.2%对应同比2.8%，但若核心环比录得0.26%及以上...

【核心CPI若超0.26%，九月加息或将重回议程】 ⑴ 周二公布的6月核心CPI是本周最重要宏观变量，市场共识预期整体CPI环比回落0.2%，核心CPI环比上升0.2%对应同比2.8%，但若核心环比录得0.26%及以上，年率将升至2.9%，触发美联储对通胀顽固的担忧。 ⑵ 美联储理事沃勒周一明确释放鹰派信号，称若6月核心CPI持续显示通胀压力，需考虑短期内收紧政策，但同时也需看到连续数月偏低读数才会确认方向，利率市场已完全定价9月加息一次。 ⑶ 当前市场过度关注核心CPI的温和表象，却忽视其与美联储偏好的核心PCE之间近3.5%同比的巨大偏离，AI驱动的投资需求持续通过商业服务等渠道支撑PCE维持高位，这一指标已在美联储视野之内。 ⑷ 另一重通胀压力正从批发端积聚：俄罗斯柴油出口禁令、航空燃油价格高企、中东能源风险以及俄炼油设施遭袭，均将使运输物流成本维持高位，PPI向核心CPI的传导只是时间问题。 ⑸ 美债方面，2年期收益率已攀升至4.298%创17个月新高，市场隐含年底前累计加息约45个基点，但前端大幅重新定价后2年期国债在4.25%上方已具配置吸引力，10年期区间看4.58%至4.62%，短线维持区间交易思路。