【霍尔木兹风暴再起，镍价飙升引爆供应链成本地震】 ⑴ LME期镍周四飙升3%，盘中一度创下6月23日以来的三周多新高，地缘风险正通过供应链传导重塑有色金属定价逻辑。 ⑵ 霍尔木兹海峡通行受阻的担忧重新发酵，硫磺供应紧...

【霍尔木兹风暴再起，镍价飙升引爆供应链成本地震】 ⑴ LME期镍周四飙升3%，盘中一度创下6月23日以来的三周多新高，地缘风险正通过供应链传导重塑有色金属定价逻辑。 ⑵ 霍尔木兹海峡通行受阻的担忧重新发酵，硫磺供应紧张预期再度升温，对于采用高压酸浸工艺提取镍的生产商而言，硫磺是生产硫酸的关键原料，供应中断直接推升成本曲线。 ⑶ 全球最大镍生产国印尼约75%的硫磺依赖中东进口，美国与伊朗在海峡的对峙已实质性干扰船运，机构分析师指出印尼生产商原本处于成本曲线最底端，如今硫磺价格飙升已导致每吨生产成本上涨约10000美元，成本优势几乎逆转。 ⑷ 印尼政府同时寻求限制对高压酸浸生产商的镍矿配额，市场正等待年中额外供应申请的审批结果，政策收紧预期与原料成本上行形成叠加效应，进一步加剧供给侧收缩压力。 ⑸ 整体而言，霍尔木兹海峡风波正从能源市场向外溢散，通过硫磺这一关键工业原料侵蚀镍冶炼环节的利润空间，成本曲线陡峭化叠加印尼政策收紧，短期镍价上行风险仍占主导，后市焦点在于海峡通行状况能否缓和以及印尼配额政策的明朗化