中信建投发布研报指出，随着首批煤电REITs获得受理，火电资产证券化的覆盖范围已从燃气发电进一步延伸至燃煤发电领域。当前新能源已经基本承担起新增用电需求的供给责任，火电的利用小时数中枢处于下行区间；但火电依旧承担着基础供...

中信建投发布研报指出，随着首批煤电REITs获得受理，火电资产证券化的覆盖范围已从燃气发电进一步延伸至燃煤发电领域。当前新能源已经基本承担起新增用电需求的供给责任，火电的利用小时数中枢处于下行区间；但火电依旧承担着基础供电的核心职能，其边际价值更多体现在容量保障与灵活调节方面。 容量电价机制将部分固定成本的回收与发电量脱钩，再叠加供热等多元化收入，能够为火电项目的现金流提供有力托底；不过容量收入尚无法完全替代电量电价的作用，项目的盈利水平与估值最终还是由区域供需格局、电价水平、燃料成本以及机组运行效率共同决定。目前已披露的首批两单煤电REITs 2026年预测分派率在7.56%—7.85%区间，但要注意短期分派率并不等同于资产全周期的实际回报，仍需要结合资产久期、后续资本开支规划以及全周期内部收益率（IRR）综合判断投资价值。 在投资选择层面，建议从区域供需状况与配套政策机制、项目收支结构以及自身资产禀赋三个维度进行筛选，优先推荐收益机制明确清晰、燃料成本管控能力强、机组运行效率高且调峰调节能力突出的优质火电资产。