【收益率攀高未阻美股韧性，盈利增长与名义GDP撑场，科技AI权重成双刃剑】 ⑴ 美债收益率近期创下多年新高，30年期升至2000年代中期以来最高，理论上借贷成本上升应施压股市，但标普500、道指及罗素2000距历史高点...

【收益率攀高未阻美股韧性，盈利增长与名义GDP撑场，科技AI权重成双刃剑】 ⑴ 美债收益率近期创下多年新高，30年期升至2000年代中期以来最高，理论上借贷成本上升应施压股市，但标普500、道指及罗素2000距历史高点仅约3%，显示市场并非简单负相关。 ⑵ 超大规模科技公司AI资本开支激增，正快速消耗自由现金流并转向债务融资，对利率敏感度上升，纳斯达克较6月峰值回撤约8%，费城半导体指数已跌入技术性熊市，反映高收益对成长股的估值挤压开始显现。 ⑶ 一季度名义GDP年化增速接近6%，实际增速约2%，二季度盈利增长预期接近40%，全年近30%，其中科技与通信服务行业贡献近四分之三的增量，强劲基本面成为抵消利率上行的核心支撑。 ⑷ 市场正在摆脱对美联储宽松政策的过度依赖，回归由增长与盈利驱动的定价逻辑，只要收益率上行由经济动能而非财政赤字失控推动，股市仍可维持韧性。 ⑸ 但财政赤字随国防与利息支出飙升而持续扩大，若期限溢价成为收益率上升的主要推手，股市风险将显著累积，当前格局究竟是新常态还是风暴前奏，有待盈利兑现与宏观数据进一步验证。