【美国PCE环比罕见转负，核心涨幅低于预期，通胀降温为美联储观望提供空间】 ⑴ 美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年疫情暴发以来首次录得月度负增长，同比涨幅亦从前月的四年高点4.1%回落至3.7%，进一...

【美国PCE环比罕见转负，核心涨幅低于预期，通胀降温为美联储观望提供空间】 ⑴ 美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年疫情暴发以来首次录得月度负增长，同比涨幅亦从前月的四年高点4.1%回落至3.7%，进一步解释了美联储本周维持利率不变的决策逻辑。 ⑵ 当月通胀降温在很大程度上得益于美伊达成临时停火协议后油价下跌，剔除能源后的核心PCE环比仅升0.1%，低于市场预期，同比涨幅由3.4%小幅降至3.3%。 ⑶ 尽管PCE与核心PCE均指向价格压力缓解，但通胀已连续第六年高于美联储2%的目标，后续能否延续下行趋势仍存在不确定性，市场对此保持审慎。 ⑷ 二季度美国GDP年化增速初值为1.5%，低于预期，净出口拖累明显，但国内需求保持韧性，消费者支出以年化3.2%的速度增长，企业投资在人工智能热潮推动下亦维持强劲，经济基本面并未出现实质恶化。 ⑸ 综合来看，通胀的短期回落为美联储赢得了观察窗口，但地缘政治局势的反复仍可能通过能源价格路径扰动后续政策判断。