【墨西哥制造业订单增长但产出持续萎缩，企业依赖库存应对需求回升】 ⑴ 标普全球数据显示墨西哥7月制造业PMI录得51.3，持平于6月，连续第二个月处于扩张区间。然而数据背后呈现分化格局：企业新订单增速创2023年11月...

【墨西哥制造业订单增长但产出持续萎缩，企业依赖库存应对需求回升】 ⑴ 标普全球数据显示墨西哥7月制造业PMI录得51.3，持平于6月，连续第二个月处于扩张区间。然而数据背后呈现分化格局：企业新订单增速创2023年11月以来最快，但产出却延续逾两年的下滑趋势，汽车与建筑等行业低迷及计划性停产为主要拖累。 ⑵ 面对订单增长，企业并未立即提升产量，而是动用成品库存来满足交付需求，导致库存录得3月以来最大降幅。这一行为反映出企业对需求复苏的可持续性仍存疑虑，优先选择消化存量而非启动新增产能。 ⑶ 出口端再度转弱，录得年内最大降幅，来自美国、欧洲和中美洲的销售均出现下滑。国内需求是此次订单回升的主要来源，但外需疲软意味着整体复苏仍不均衡。 ⑷ 综合来看，订单增长与产出萎缩并存、库存下降与出口走弱交织，表明墨西哥制造业仍处于阶段性调整期。高成本环境与高度不确定性持续压制产能利用率，厂商在缺乏需求持续性信号的情况下仍保持谨慎。后续若外需无法同步改善，单纯依赖国内市场恐难以推动全面复苏。