【杠杆爆仓潮褪去，韩国股市波动悬崖式回落，但海外资金仍在观望】 ⑴ 韩国股市在经历历史性抛售与杠杆头寸大规模出清后，最剧烈的动荡阶段或已结束，市场波动率指标自6月创下历史新高后已显著回落。 ⑵ 强制平仓潮大幅降低了市...

【杠杆爆仓潮褪去，韩国股市波动悬崖式回落，但海外资金仍在观望】 ⑴ 韩国股市在经历历史性抛售与杠杆头寸大规模出清后，最剧烈的动荡阶段或已结束，市场波动率指标自6月创下历史新高后已显著回落。 ⑵ 强制平仓潮大幅降低了市场融资余额，叠加监管层针对高杠杆ETF产品的新规落地，挂钩芯片巨头的相关产品交易规模与资产规模双双收缩，有效削减了市场脆弱性。 ⑶ 机构估算，本轮去杠杆进程已完成过半，韩国综合指数自6月高点最大回撤幅度相当显著，此前放大股市剧烈震荡的杠杆交易泡沫已得到有效挤压。 ⑷ 全球资金今年以来累计抛售韩国股票规模庞大，新兴市场基金对韩国股市仍处于低配状态，海外资管机构并未因波动率回落而急于回流。 ⑸ 尽管市场情绪有所修复，但波动率绝对水平仍处高位，投资者当前面临的核心矛盾在于历史低位的估值与向好的盈利前景，叠加市场仍有再度大幅震荡的潜在风险。 ⑹ 后续韩国股市企稳的持续性将取决于海外资金回流意愿能否实质性改善，以及全球风险偏好能否在政策明朗化后获得持续提振。