【美债长端利率飙至数十年高位，特朗普与贝森特陷入降息困局】 ⑴ 近期美国长债收益率飙升至历史高位，暴露了特朗普政府对利率政策的核心矛盾：总统执着于压低短期政策利率，而财长贝森特则长期关注10年期国债收益率能否重返4%以...

【美债长端利率飙至数十年高位，特朗普与贝森特陷入降息困局】 ⑴ 近期美国长债收益率飙升至历史高位，暴露了特朗普政府对利率政策的核心矛盾：总统执着于压低短期政策利率，而财长贝森特则长期关注10年期国债收益率能否重返4%以下，两者在当下环境难以兼得。 ⑵ 若美联储比市场预期更偏鸽派，或许能让特朗普满意，但可能因重燃通胀担忧而进一步推高长端收益率，恰恰违背贝森特的诉求；反之若美联储亮出抗通胀鹰派姿态加息，则可能引发总统的激烈反应，尤其在中选临近的背景下。 ⑶ 自美伊冲突爆发以来能源市场剧烈震荡，叠加对美联储抗通胀公信力的质疑，30年期国债收益率已突破5.2%，创2007年以来新高，30年期TIPS实际收益率升至3%以上，为2008年以来最高。 ⑷ 10年期国债收益率已升至4.75%，创18个月新高，距离5%整数关口仅一步之遥，贝森特此前表态希望该收益率维持在4%以下，但战争冲击、财政赤字扩大及市场对沃什改革方向的不确定性令这一目标短期难以实现。 ⑸ 长端利率上行的压力也解释了美日联合干预汇市的非常规操作，华盛顿方面希望东京支撑日元时避免抛售美债，以防加剧收益率上行。 ⑹ 周三CPI报告将成为利率市场关键考验，若数据强劲则9月加息预期将更为明确，可能缓解长端抛压；若数据偏弱则虽能排除近期加息可能，但会加剧市场对政策滞后的担忧，反而可能推动10年期收益率进一步逼近5%。无论哪种结果，对白宫而言都难以轻松应对。