【美债面临CPI与供给双重考验，逢高抛售长端策略受青睐】 ⑴ 美国国债盘前温和走高，市场对7月核心CPI同比回落至约2.4%的预期高于共识的约2.5%，6月异常温和的通胀读数后，本次数据对判断通胀是否呈现持久性改善至关...

【美债面临CPI与供给双重考验，逢高抛售长端策略受青睐】 ⑴ 美国国债盘前温和走高，市场对7月核心CPI同比回落至约2.4%的预期高于共识的约2.5%，6月异常温和的通胀读数后，本次数据对判断通胀是否呈现持久性改善至关重要。 ⑵ 近期PPI压力暗示管道通胀可能开始渗入核心CPI，尤其是通过商品和部分服务类别，并更直接地传导至美联储偏好的核心PCE指标，若核心CPI环比回升至约0.3%，将迅速引发对通胀黏性的重新担忧。 ⑶ IFR策略师指出，软通胀预期使收益率持续走高的门槛相对较高，而任何表明6月疲软为暂时性的证据都可能引发更剧烈的熊市重定价，战术偏好为持平，寻求在长端逢高抛售的机会，预计10年期收益率区间在约4.65%至4.70%。 ⑷ 地缘层面，伊朗似乎具备吸收更大经济痛苦的能力，制裁与封锁尚未迫使德黑兰改变战略，强硬派上位表明压力反而强化了安全机构立场，伊朗持续利用海峡及红海扰动抬升美国及其盟友的经济成本，库存消耗与储备有限使每次中断的风险溢价逐步放大。 ⑸ 油价若进一步上行填补缺口，能源冲击可能从地缘溢价演变为新一轮通胀推力，若核心CPI与PPI同步高于预期，将确认基础通胀压力在能源和运输成本传导背景下正在增强，可能使美联储讨论从是否需要再次加息迅速转向需要加息多少次。 ⑹ 供应方面，日内有420亿美元10年期国债标售，叠加财政部月度预算报告公布，CPI数据之后的市场反应将直接影响标售需求，若数据温和可能为债券提供短暂支撑，但策略师建议利用反弹作为建立空头仓位的契机，而非在供给前夕延长久期。