【瑞银：7月CPI符合预期，通胀见顶但回落过程料不均衡】 ⑴ 瑞银指出，7月美国CPI报告与该行预期相当接近，也与此前判断一致，即美国通胀已在5月见顶并正缓慢回落。 ⑵ 该机构认为当前去通胀进程仍在轨道上，但同时也提...

【瑞银：7月CPI符合预期，通胀见顶但回落过程料不均衡】 ⑴ 瑞银指出，7月美国CPI报告与该行预期相当接近，也与此前判断一致，即美国通胀已在5月见顶并正缓慢回落。 ⑵ 该机构认为当前去通胀进程仍在轨道上，但同时也提示回落过程可能是不均衡的，部分分项的改善难以以线性方式外推。 ⑶ 7月数据中能源价格的下行贡献了主要降幅，而核心服务的黏性仍在，这种结构性差异意味着通胀的改善速度在不同月份之间可能出现反复。 ⑷ 对美联储而言，见顶回落的判断与是否足够接近2%目标是两回事，政策制定者仍需看到更广泛且可持续的价格压力缓解，才会考虑调整利率立场。 ⑸ 瑞银的判断与市场共识基本一致，即通胀正处于缓慢下行通道中，但尚未达到足以让美联储确认胜利的水平，9月会议仍将依赖后续数据做决定。 ⑹ 后续关注点在于不均衡的回落是否会演变为停滞，特别是若8月能源价格反弹而核心通胀未进一步改善，市场对去通胀进程的信心可能受到考验。