【英债交易押注财政纪律，预算案前市场暗藏双向风险】 ⑴ 英国国债市场一项热门策略显示，投资者对新任首相伯纳姆控制借贷的承诺抱有信心，资产互换利差作为衡量供给焦虑的指标，目前保持稳定，并未出现明显恶化。 ⑵ 摩根大通表...

【英债交易押注财政纪律，预算案前市场暗藏双向风险】 ⑴ 英国国债市场一项热门策略显示，投资者对新任首相伯纳姆控制借贷的承诺抱有信心，资产互换利差作为衡量供给焦虑的指标，目前保持稳定，并未出现明显恶化。 ⑵ 摩根大通表示，押注英债表现优于同期限互换合约已成为备受追捧的交易，多家机构策略师近周也纷纷提及该策略的热度，市场正期待政府以实际行动兑现负责任财政的信号。 ⑶ 当前资产互换利差为负，若预算案能避免大幅增加债务发行，利差有望向零收敛，摩根士丹利认为该交易仍是维持看多英债久期敞口的具吸引力方式，伯纳姆前期相对温和的政策主张也缓解了部分担忧。 ⑷ 然而，首相如何为十年施政议程筹措资金仍存不确定性，一旦10月预算案令人失望，广受欢迎的资产互换交易可能引发资金大规模撤离，对银行、对冲基金及机构投资者造成冲击，部分资管人士已选择观望。 ⑸ 7月底伯纳姆提及寻求“财政灵活性”时，曾一度引发英债短暂抛售，30年期收益率触及阶段高位，令市场对2022年前首相特拉斯无资金支持减税计划后的收益率飙升记忆犹新。 ⑹ 目前30年期互换利差仍徘徊于年内区间中部，加拿大皇家银行指出该交易近期颇受欢迎，但10月28日预算案公布日无疑将成为债市的重要独立催化因素，届时财政路径将迎来关键验证