【LME铜市遭遇闪崩式挤仓，现货升水飙升后库存施压暂缓】 ⑴ 伦敦金属交易所铜合约本周经历剧烈波动，现货较三个月期铜升水周一扩大至每吨545美元，创2021年以来最阔水平，现货价格同步触及每吨14912美元的历史新高。...

【LME铜市遭遇闪崩式挤仓，现货升水飙升后库存施压暂缓】 ⑴ 伦敦金属交易所铜合约本周经历剧烈波动，现货较三个月期铜升水周一扩大至每吨545美元，创2021年以来最阔水平，现货价格同步触及每吨14912美元的历史新高。近远月价差在周二早间进一步飙升至每吨110美元，市场挤仓压力集中爆发。 ⑵ 挤仓导火索在于8月交割日前持仓结构与可交割库存严重失衡。交易所持仓报告显示，有三家实体持有大规模现货多头头寸，其中一家持仓规模相当于注册仓单的30%至40%，另两家在50%至80%区间，累计多头头寸远超交易所可用铜库存总量。 ⑶ 上周五LME铜库存降至约20.8万吨的六个月低点，其中近半数已注销仓单，实际可动用库存仅约10.3万吨。低库存叠加巨量多头持仓，迫使部分空头紧急调入实物铜以对冲风险，过去三日已有约3.8万吨铜入库，其中美国巴尔的摩和新奥尔良合计流入1.7万吨，香港入库5000吨显示中国金属也被高价吸引回流。 ⑷ 随着交割压力释放，现货升水已回落至每吨176美元，近远月价差收窄至71美元，但滚动持仓的成本依然偏高。美国市场对铜的虹吸效应未减，芝加哥商品交易所铜价持续高于LME，三个月期价差约430美元，十个月期价差更超过1000美元，跨市套利窗口持续开启。 ⑸ 未来铜市波动风险仍存，关键变量在于特朗普关税言论是否涉及精炼铜进口，当前白宫维持战略模糊态度，美国期铜继续定价关税可能性。套利空间持续存在意味着铜流向美国的趋势难以逆转，LME市场后续或再度面临类似的供应紧张局面