【摩根大通：美国债务管理策略“用信用卡还房贷”，仅推迟而非解决根本问题】 (1) 摩根大通全球基础研究联席主管詹姆斯·沙利文指出，美国财政部通过回购较长期债券、同时发行更多短期国库券的策略，只能提供暂时缓解，并未解决根...

【摩根大通：美国债务管理策略“用信用卡还房贷”，仅推迟而非解决根本问题】 (1) 摩根大通全球基础研究联席主管詹姆斯·沙利文指出，美国财政部通过回购较长期债券、同时发行更多短期国库券的策略，只能提供暂时缓解，并未解决根本的债务负担。他将其比作“用短期借款为长期债务再融资——短期内可行，但期限错配最终会变得明显”。 (2) 美国国债约40万亿美元，全球发达市场政府债务总额约76万亿美元，同时企业债券发行创纪录。即使经济基本面强劲，债券供应量的单纯增加也需通过更高的收益率来吸引买家——“平衡供需的唯一方法就是通过价格”。中国持有美债处于18年低点，外国政府持仓总量创14年新低，使平衡更加复杂。 (3) 领先AI公司今年迄今已发行约2000亿美元债务（同比增长80%），数据中心和AI基础设施支出加剧对资本的竞争。债券收益率现已高于标普500指数盈利收益率，使投资者在股票与固定收益之间的资产配置决策更加复杂。沙利文总结称，政府试图控制市场“在大多数情况下并不是一个特别有吸引力的故事”，未来资产配置将变得“显著更加复杂”。