【德鲁肯米勒痛批贝森特干预债市，警告人为压低收益率代价沉重】 ⑴ 传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒在华尔街日报撰文，对其前门生、现任财长斯科特·贝森特上周宣布的债券回购计划提出严厉批评，认为这是在市场仅刚刚“清了清嗓子”时...

【德鲁肯米勒痛批贝森特干预债市，警告人为压低收益率代价沉重】 ⑴ 传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒在华尔街日报撰文，对其前门生、现任财长斯科特·贝森特上周宣布的债券回购计划提出严厉批评，认为这是在市场仅刚刚“清了清嗓子”时就急于压制价格信号，并警告不要继续加码干预力度。 ⑵ 德鲁肯米勒将矛头同时指向了前财长珍妮特·耶伦，称其在利率处于历史性低位时未能拉长债务久期是“美国财政部历史上最大的失误”，指出美国家庭与企业都在当时锁定了低利率，而最需要这样做的借款人却没有行动。 ⑶ 他驳斥了“债市义警”正在围攻市场的说法，认为当前市场定价反映的是客观现实：通胀连续六年高于目标、失业率处于充分就业水平、赤字占GDP比重接近6%为和平年代及充分就业时期所未见、国家债务突破40万亿美元、年度净利息支出超1.1万亿美元超过国防预算。在此背景下，十年期收益率仍低于名义增长率，金融条件实际上依然宽松而非紧缩。 ⑷ 德鲁肯米勒强调，人为压低长期收益率的每一个基点都是对财政拖延的补贴，掩盖利息成本的真实压力、削弱改革的紧迫感，让决策者得以向选民保证债务是“别人的问题”。如果国会和政府在市场信号明确时都不愿触及福利支出，没有市场信号时更不会行动，此举节省的基点在拖延中会被成倍放大。 ⑸ 他进一步指出，用短期票据融资来回购长期债券实质上是将久期风险从公共手中转移，相当于财政部在通胀高于目标之际自行开展小规模量化宽松，且这一操作恰好贯穿中期选举冲刺阶段，将耗费两个世纪积累起来的国债市场信誉用于服务政治日程，这种资产一旦丧失便难以修复。