【铜王登基，镍铜比跌回1980年代】 ⑴ 铜价周二刷新历史纪录，突破每吨14635美元，即将超越镍成为全球第二贵的贱金属，仅次于锡。 ⑵ 伦敦市场镍铜比价已降至约1.15，创下1980年代以来最低水平，该比值的长期均...

【铜王登基，镍铜比跌回1980年代】 ⑴ 铜价周二刷新历史纪录，突破每吨14635美元，即将超越镍成为全球第二贵的贱金属，仅次于锡。 ⑵ 伦敦市场镍铜比价已降至约1.15，创下1980年代以来最低水平，该比值的长期均值约为3，此番倒挂标志着金属市场定价逻辑发生显著变化。 ⑶ 地缘冲突爆发以来铜价累计上涨近一成，而镍价同期下跌约6%，二者走势分化反映出各自基本面差异。 ⑷ 铜受益于AI算力建设带动的电力需求预期，叠加长期供应短缺格局，自ChatGPT推出以来累计涨幅已逾八成，需求故事仍在延续。 ⑸ 镍则受制于库存持续攀升和供给过剩压力，目前价格在每吨16700美元附近承压，供需格局与铜形成鲜明对照。 ⑹ 特朗普关税言论引发市场担忧，美国期铜相对伦敦市场存在溢价，驱动全球铜资源流向美国仓库，进一步加剧了其他地区现货紧张局面，市场后续将密切关注库存转移趋势及溢价收敛情况。