【海外债吸引力下降，惠誉预计日本保险资金将温和转向国内高息债】 (1) 惠誉发布报告指出，日本国内收益率上升正重塑机构投资组合，但这一转变将是渐进而非剧烈的。保险公司正在出售低息日本国债，将所得再投资于新发行的高息债券...

【海外债吸引力下降，惠誉预计日本保险资金将温和转向国内高息债】 (1) 惠誉发布报告指出，日本国内收益率上升正重塑机构投资组合，但这一转变将是渐进而非剧烈的。保险公司正在出售低息日本国债，将所得再投资于新发行的高息债券，以提高票息收入并创造分红空间；但现有日本国债组合不会出现抛售潮，因持有至到期匹配资产负债的保险公司按会计准则无需确认损失（即使账面损失超50%），且已实现的股票收益可抵消其他亏损。 (2) 海外投资方面，外汇对冲成本已从2025年中约3.5%降至约2.8%，投资者将继续购买已对冲的美元投资级公司债以提高收益，部分信用评级可能下移至“BBB”级；但外国国债（包括美债，日本投资者持有1.1万亿美元为最大外国持有者）和高等级债券相对于日债的吸引力有所下降。 (3) 惠誉预计2026-2027年政策利率上升速度将超市场预期，这可能支撑日元并进一步提高日债相对吸引力；日本央行计划意味着私营部门将大幅增加日债购买，但大型银行正谨慎通过持有至到期和可供出售债券的再平衡重建组合，而非积极交易。长期国内资产短缺使企业投资级债收益率仅略高于同期限日债，但随着利率上升和供应增加，国内市场将进一步发展；短期内私人信贷配置将小幅上升，但受限于风险评估能力和估值吸引力不足。