【油市告别短期冲击，长期供应风险持续累积】 1. 中东冲突向也门蔓延及沙特关键输油管道遇袭，表明伊朗战争已非短暂供应冲击，而是对全球经济韧性的长期考验。油价重回每桶100美元上方，冲突初期缓冲冲击的保障机制大多已消失。...

【油市告别短期冲击，长期供应风险持续累积】 1. 中东冲突向也门蔓延及沙特关键输油管道遇袭，表明伊朗战争已非短暂供应冲击，而是对全球经济韧性的长期考验。油价重回每桶100美元上方，冲突初期缓冲冲击的保障机制大多已消失。特朗普预测冲突将持续至11月中期选举后，语气较此前明显转变，但两条关键能源通道的现状显示这一判断可能过于乐观。 2. 胡塞武装过去一周迅速推进，强化对曼德海峡的控制，并宣布海上封锁，除沙特船只外均可通行。同时，沙特东西向输油管道遭伊拉克无人机袭击后一度关闭，该管道是绕开霍尔木兹海峡的主要替代路线。冲突前五个月，该管道使沙特西海岸出口翻倍至每日400万至500万桶，占全球供应4%至5%，弥补了霍尔木兹中断的部分损失。但Kpler数据显示，8月经该管道出口降至每日200万桶，为1月以来新低；沙特8月原油产量降至每日600万桶，创三十多年最低。 3. 全球库存因供应中断已减少5.07亿桶，约每日280万桶。近几个月经霍尔木兹海峡的原油运输有所增加，自6月以来约每日500万桶，为战前四分之一，但因船舶关闭导航系统，实际可能更高。然而伊朗上周袭击十余艘油轮，显示该航线风险仍高。中东仍是全球最重要能源产区，出口减半的局面难以无限期持续。 4. 成品油形势更为严峻。国际能源署估计，该地区成品油出口较战前下降近60%，柴油尤其紧张，价格已升至历史高位。若沙特红海出口进一步受扰，全球库存压力将更大。市场格局能维持多久取决于双方博弈：伊朗视冲突为生存斗争，有动机施压；美国封锁也重创伊朗经济。胡塞推进可能暂时使主动权转向德黑兰。 5. 市场原本预期特朗普会因政治代价寻求退出，但前提是伊朗配合，而德黑兰迄今几乎未表现出意愿。若冲突再持续数月，新的供应中断发生时，市场缓冲能力将远弱于现在，全球能源风险显著上升